India
oi-Jithin TP
കഴിഞ്ഞ കുറച്ച് വര്ഷങ്ങളായി സ്വര്ണവിലയിലുണ്ടായ കുതിച്ചുചാട്ടം, ഒരിക്കല് ചിന്തിക്കാന് പോലും പറ്റാതിരുന്ന തലത്തിലേക്ക് വിലയെ എത്തിച്ചിട്ടുണ്ട്. എന്നിരുന്നാലും, നിക്ഷേപകര് വിലയെക്കുറിച്ചുള്ള കൃത്യമായ ലക്ഷ്യങ്ങളില് മാത്രം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിച്ച്
വഴിതെറ്റാന് പാടില്ല എന്നാണ് നെഡ് ഡേവിസ് റിസര്ച്ചിന്റെ ചീഫ് ആള്ട്ടര്നേറ്റീവ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റായ ജോണ് ലാഫോര്ജ് പറയുന്നത്.
ലോകമെമ്പാടുമുള്ള ഗവണ്മെന്റുകള് തങ്ങളുടെ വര്ധിച്ചുവരുന്ന കടബാധ്യതകള് പരിഹരിക്കുന്നത് വരെ സ്വര്ണത്തിന്റെ ദീര്ഘകാല പ്രവണത ഉയര്ന്ന നിലയില് തന്നെ തുടരുമെന്ന് അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു. ‘കടബാധ്യത എന്ന പ്രശ്നം എങ്ങനെ കൈകാര്യം ചെയ്യണമെന്ന് നാം മനസ്സിലാക്കുമ്പോഴായിരിക്കും വില അതിന്റെ പരമാവധിയിലെത്തുക എന്ന് ഞാന് കരുതുന്നു,’ ലാഫോര്ജ് പറഞ്ഞു.
കടം തിരിച്ചടയ്ക്കാതെ അത് കൂടുതല് കാലത്തേക്ക് നീണ്ടുപോകാനും കടബാധ്യതകള് പെരുകിക്കൊണ്ടിരിക്കാനും അനുവദിച്ചാല്, സ്വര്ണവില ഇനിയും ഉയര്ന്നേക്കാം. ഒരു ഔണ്സിന് 8,000, 10,000 അല്ലെങ്കില് 12,000 ഡോളര് എന്ന നിലവാരമാണോ നിക്ഷേപകര് ഉറ്റുനോക്കേണ്ടതെന്ന് ചോദിച്ചപ്പോള്, അത്തരം സംഖ്യകള്ക്ക് തന്റെ കാഴ്ചപ്പാടില് വലിയ പ്രാധാന്യമില്ലെന്ന് ലാഫോര്ജ് മറുപടി നല്കി.
‘എന്നെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, വില 8,000-ലോ 12,000-ലോ എത്തുന്നു എന്നതല്ല പ്രധാനം. സര്ക്കാരിന്റെ കടബാധ്യത പരിഹരിക്കുന്നത് വരെ വില ഉയര്ന്നുതന്നെ നില്ക്കുമെന്നതാണ് പ്രധാന കാര്യം. ആഗോളതലത്തില് രാഷ്ട്രീയക്കാരോ നേതാക്കളോ ഈ പ്രശ്നം പരിഹരിക്കാന് ആഗ്രഹിക്കുന്നതായി എനിക്ക് തോന്നാത്തതുകൊണ്ട്, വരും വര്ഷങ്ങളിലും ഉയര്ന്ന വില തുടരാന് സാധ്യതയുണ്ട്,’ ലാഫോര്ജ് കൂട്ടിച്ചേര്ത്തു.
കഴിഞ്ഞ ദശകത്തില് ഒരു ഔണ്സിന് ഏകദേശം 1,500 ഡോളറില് നിന്ന് 4,000 ഡോളറിലധികമായി സ്വര്ണവില ഉയര്ന്നുവെങ്കിലും, ഇനിയും വില ഉയരാനുള്ള സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ലാഫോര്ജ് അഭിപ്രായപ്പെട്ടു. വിശാലമായ കമ്മോഡിറ്റി സൂപ്പര്സൈക്കിളിന്റെ ആറ് അല്ലെങ്കില് ഏഴ് വര്ഷം പിന്നിട്ട ഘട്ടത്തിലാണ് വിപണിയുള്ളതെന്നും, ദീര്ഘകാല പ്രവണത അവസാനിക്കാറായി എന്നതിന് യാതൊരു സൂചനയുമില്ലെന്നും അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു.
ഇതിന് ഇനിയും വളരാനുള്ള ധാരാളം സാധ്യതകളുണ്ട്. സ്വര്ണത്തിന് ലഭിച്ചിട്ടുള്ളതില് വെച്ച് ഏറ്റവും ശക്തമായ അടിസ്ഥാന സാഹചര്യങ്ങളിലൊന്നാണ് നിലവിലുള്ളതെന്ന് ലാഫോര്ജ് വിശേഷിപ്പിച്ചു. പരമ്പരാഗത കരുതല് ആസ്തികളുടെ സുരക്ഷിതത്വത്തെക്കുറിച്ച് പുനര്ചിന്തനം നടത്തുന്നതിനിടയില്, കേന്ദ്ര ബാങ്കുകള് ഘടനാപരമായ ആവശ്യകതയുടെ പ്രധാന ഉറവിടമായി മാറിയതാണ് ഈ ചക്രത്തിലെ നിര്ണായക വ്യത്യാസമെന്ന് അദ്ദേഹം വ്യക്തമാക്കി.
2022-ല് റഷ്യ ഉക്രെയ്ന് ആക്രമിച്ചതിനും തുടര്ന്ന് റഷ്യയുടെ വിദേശ കരുതല് ശേഖരം മരവിപ്പിച്ചതിനും ശേഷമാണ് ഈ മാറ്റം വേഗത്തിലായത്. ലാഫോര്ജിന്റെ അഭിപ്രായത്തില്, ആഗോള വായ്പാ സംവിധാനത്തിനുള്ളിലെ ആസ്തികള് ആത്യന്തികമായി ഗവണ്മെന്റ് നിയന്ത്രണത്തിന് വിധേയമാണെന്ന് തിരിച്ചറിയാന് ഈ സംഭവം കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളെ നിര്ബന്ധിതരാക്കി. മറുവശത്ത്, ആധുനിക വായ്പാ-ധനകാര്യ വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് പുറത്ത് നേരിട്ട് കൈവശം വെക്കാവുന്നതും ആഗോളതലത്തില് അംഗീകരിക്കപ്പെട്ടതുമായ ചുരുക്കം ചില ആസ്തികളില് ഒന്നായി സ്വര്ണം തുടരുന്നു.
അതേസമയം, സര്ക്കാരുകളുടെ കടബാധ്യതയിലുണ്ടാകുന്ന വന് വര്ധനവ് സ്വര്ണം പോലുള്ള ഭൗതിക ആസ്തികള്ക്ക് വലിയൊരു അനുകൂല സാഹചര്യം ഒരുക്കുന്നുണ്ടെന്ന് ലാഫോര്ജ് അഭിപ്രായപ്പെട്ടു. സര്ക്കാരുകള് തുടര്ച്ചയായി കടം വര്ദ്ധിപ്പിക്കുന്ന സാഹചര്യത്തില്, ഒടുവില് കറന്സിയുടെ മൂല്യം കുറയ്ക്കുക എന്ന മാര്ഗമല്ലാതെ രാഷ്ട്രീയമായി സ്വീകാര്യമായ മറ്റ് പോംവഴികള് കുറവാണെന്ന് അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു.
സ്വര്ണത്തിന് ലഭിച്ചിട്ടുള്ളതില് വെച്ച് ഏറ്റവും വലിയ അനുകൂല ഘടകമാണിത്. യുഎസ് സര്ക്കാരിന്റെ കടബാധ്യത 40 ട്രില്യണ് ഡോളര് കടന്നതോടെ കഴിഞ്ഞ ആഴ്ചകളില് അമേരിക്കന് സാമ്പത്തിക സ്ഥിതി വലിയ ശ്രദ്ധ നേടിയിട്ടുണ്ട്. എന്നാല്, വലിയ തോതില് കടബാധ്യതയുള്ള മറ്റ് വികസിത സമ്പദ്വ്യവസ്ഥകള്ക്ക് ജപ്പാന് ഒരു പ്രധാന മുന്നറിയിപ്പ് നല്കുന്നുണ്ടെന്ന് ലാഫോര്ജ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.
വന് കടബാധ്യതകള്ക്കിടയിലും യീല്ഡ്-കര്വ് കണ്ട്രോള് വഴി വായ്പാ ചെലവുകള് അനിശ്ചിതകാലത്തേക്ക് നിയന്ത്രിക്കാന് സര്ക്കാരുകള്ക്ക് കഴിയുമെന്ന് ജപ്പാന് തെളിയിക്കുമെന്ന് പാശ്ചാത്യ രാജ്യങ്ങളിലെ നയരൂപകര്ത്താക്കള് പ്രതീക്ഷിച്ചിരുന്നുവെന്ന് ലാഫോര്ജ് പറഞ്ഞു. എന്നാല്, ജപ്പാനിലെ ബോണ്ട് യീല്ഡുകളിലുണ്ടാകുന്ന വര്ധനവും പതിറ്റാണ്ടുകളായി തുടരുന്ന അയഞ്ഞ പണനയം പിന്വലിക്കുന്നതും ആ തന്ത്രത്തിന്റെ പരിമിതികളാണ് വെളിപ്പെടുത്തുന്നത്.
സര്ക്കാര് കടം വര്ദ്ധിച്ചുകൊണ്ടിരുന്ന സാഹചര്യത്തില്, മാസങ്ങളോളം നീണ്ടുനിന്ന വിലയിടിവിനിടയിലും സ്വര്ണത്തിന്റെ കാര്യത്തില് താന് ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പുലര്ത്തിയിരുന്നതായി ലാഫോര്ജ് പറഞ്ഞു. വിപണിയില് ട്രഷറി വകുപ്പ് നടത്തിയ ഇടപെടലുകള് കറന്സിയുടെ മൂല്യശോഷണവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട നിക്ഷേപ താല്പ്പര്യങ്ങളെ വീണ്ടും സജീവമാക്കിയെന്നും അദ്ദേഹം കൂട്ടിച്ചേര്ത്തു.
സ്വര്ണത്തിന്റെ വിലയിലുണ്ടായ ഇടിവിനെ, വിപണി മറ്റൊരു ഉത്തേജക ഘടകത്തിനായി കാത്തിരിക്കുന്ന അവസ്ഥയായാണ് താന് കാണുന്നതെന്ന് അദ്ദേഹം വിശദീകരിച്ചു. സ്വര്ണത്തിന്റെ ദീര്ഘകാല വളര്ച്ചാ പ്രവണത ഒരു പ്രധാന സൂചനയാണ്. ഈ വര്ഷം വില റെക്കോര്ഡ് ഉയരത്തിലെത്തിയെങ്കിലും, ഒരു കമ്മോഡിറ്റി സൂപ്പര്സൈക്കിളിന്റെ അവസാന ഘട്ടത്തില് സാധാരണയായി കാണാറുള്ള ബ്ലോ-ഓഫ്-ടോപ്പ് സൂചനകളൊന്നും താന് നിരീക്ഷിക്കുന്ന സൂചകങ്ങളില് കണ്ടില്ലെന്ന് ലാഫോര്ജ് പറഞ്ഞു.
നിലവിലെ സാമ്പത്തിക ചക്രത്തെ നയിക്കുന്ന ഘടനാപരമായ കടബാധ്യതകളുമായും പണനയ സമ്മര്ദ്ദങ്ങളുമായും ഏറ്റവും നേരിട്ട് ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്ന ആസ്തിയായതിനാല് സ്വര്ണത്തിന് നിക്ഷേപത്തില് വലിയൊരു പങ്ക് നല്കേണ്ടതുണ്ട്. സ്വര്ണത്തിന്റെ വിലക്കയറ്റ കാലഘട്ടം അവസാനിക്കുന്നത് വില 8,000 ഡോളറോ 10,000 ഡോളറോ അല്ലെങ്കില് മുന്കൂട്ടി നിശ്ചയിച്ച മറ്റേതെങ്കിലും നിലവാരമോ എത്തുന്നതിനെ ആശ്രയിച്ചായിരിക്കില്ലെന്ന് ലാഫോര്ജ് പറഞ്ഞു.